Cómo AMC dominó el repunte de las acciones de memes para revitalizar su negocio

Después de un año de ganancias masivas en las acciones, las acciones de AMC Entertainment comienzan a enfriarse.

La cadena de cines, que evitó por poco la bancarrota en enero pasado, se ha beneficiado de una avalancha de nuevos inversores minoristas que han ayudado a la empresa a recaudar el capital que tanto necesitaba. Estos admiradores encabezaron una campaña que llevó las acciones de AMC a un máximo histórico de $72,62 en junio.

Aunque las acciones cerraron a $16.02 el martes, AMC está en una mejor posición en 2022 debido al apoyo de esta nueva ola de inversores y las acciones oportunistas de su CEO Adam Aron.

«De todas las acciones de memes, AMC parece ser la compañía más inteligente para capitalizar y reconocer la oportunidad», dijo Eric Wold, analista senior de B. Riley Securities.

A medida que los inversionistas privados impulsaron las acciones de la compañía a nuevos máximos, Aron realizó ventas de acciones estratégicas, recaudando un «cofre de guerra» de $ 2 mil millones que podría usarse para invertir en mejoras de teatros y alquileres de nuevos cines.

«Adam Aron hizo un gran regalo con estos pequeños inversores», dijo Eric Handler, analista de medios y entretenimiento de MKM Partners. «Luego podría vender suficientes acciones para darle a AMC suficiente efectivo para sobrevivir».

Con una base más segura, AMC puede concentrarse en respaldar su balance general, reducir la carga de la deuda y los gastos por intereses, y expandir sus ofertas de contenido y franquicias. AMC enfrenta muchos desafíos. La industria del cine aún tiene que recuperarse por completo de la pandemia mundial en curso. Mientras tanto, la nueva base de inversores podría hacerse añicos, ya que algunos accionistas tienen expectativas poco realistas sobre el crecimiento de AMC, mientras que otros se quedan atrás.

A principios de 2021, AMC necesitaba urgentemente una inyección de efectivo. Sin fondos, dicen los analistas, probablemente tendría que solicitar la protección por bancarrota del Capítulo 11 para reestructurar más de $ 5 mil millones en deuda que acumuló antes de la pandemia. En ese momento, las acciones de la empresa alcanzaron un mínimo histórico de 1,91 dólares.

Sin embargo, el 25 de enero de 2021, AMC pudo recaudar aproximadamente $ 500 millones mediante la emisión de nuevas acciones ordinarias y $ 411 millones en deuda adicional del aumento y refinanciamiento de su línea de crédito renovable europea. Las acciones de la compañía subieron a alrededor de $ 5 por acción en las noticias.

Eso, junto con una inyección de $ 100 millones de Mudrick Capital Management a fines de 2020, significó que «cualquier conversación sobre la inminente bancarrota de AMC está completamente fuera de la mesa», dijo Aron en ese momento.

Dos días después, las acciones de AMC comenzaron su viaje salvaje en serio. Las acciones subieron un 300 % a $20 cuando los inversionistas en la comunidad de Reddit iniciaron una pequeña contracción.

Un aumento en las aplicaciones de inversión como Robinhood ha permitido a los inversores minoristas negociar acciones más fácilmente y con poca o ninguna comisión. Alentados por otros miembros de la comunidad de Reddit, estos nuevos inversores comenzaron a apuntar a acciones que estaban muy cortas, con la esperanza de infligir pérdidas a los fondos de cobertura que habían estado apostando contra las acciones maltratadas. GameStop y Bed Bath and Beyond se encontraban entre las otras acciones respaldadas por la tendencia en ese momento.

Los fondos de cobertura habían apostado contra las acciones de AMC porque sus problemas eran bien conocidos. Los cines estuvieron cerrados durante meses y cuando reabrieron, nuevas oleadas de casos de Covid-19 mantuvieron al público en casa. Las vacunas aún no estaban ampliamente disponibles y pocas películas taquilleras llegaron a la pantalla grande. Los que lo hicieron se lanzaron en plataformas de transmisión, a menudo el mismo día.

Además, si bien la mayoría de los cines AMC reabrieron al público, los gobiernos locales impusieron límites de asientos de entre el 15 % y el 60 %, lo que limitó severamente la cantidad de boletos que el teatro podía vender.

Los nuevos inversionistas se convirtieron rápidamente en los accionistas mayoritarios de AMC y continuaron respaldando las acciones, lo que permitió a Aron realizar algunas ventas estratégicas de acciones durante mayo y junio para ayudar a las arcas de AMC.

El 13 de mayo, AMC vendió 43 millones de acciones a poco menos de $10 por acción, recaudando $428 millones. Luego de esa inyección de efectivo, las acciones de la compañía subieron a alrededor de $25, una reacción inusual a noticias como esta.

Luego, el 1 de junio, AMC celebró otro acuerdo con Mudrick Capital Management para intercambiar 8,5 millones de acciones de la empresa por $230,5 millones en efectivo. El capital se emitió a un precio de aproximadamente $27,12 por acción.

Al día siguiente, los inversores minoristas acudieron en masa a las acciones de AMC nuevamente. El precio subió a más de $ 70. El 3 de junio, AMC vendió otros 11 millones de acciones, esta vez a $50,85 cada una, recaudando casi $600 millones en capital fresco.

La compañía también recompró aproximadamente $35 millones de deuda senior en septiembre, con un costo de $41,3 millones, incluido el capital y los intereses devengados y no pagados. Esta reducción de la deuda redujo los gastos de intereses anuales de AMC en $5,25 millones.

Wold dijo que Aron hizo bien en cambiar su enfoque de los analistas de la industria al creciente número de inversores minoristas que se han autodenominado el «ejército de monos».

AMC ha cambiado su estrategia de comunicación para hablar directamente con los accionistas a través de las redes sociales, incluido YouTube. A principios de junio, lanzó un portal para inversores privados en su sitio web. El sitio web solicitó a los accionistas que se identificaran y se inscribieran en el programa de fidelización de la cadena. A cambio, los accionistas recibieron ofertas especiales y actualizaciones de la empresa.

Aron renovó su interés en Twitter luego de seguir cientos de cuentas conectadas con Monkey Army. Y la reunión de accionistas de AMC se pospuso por más de un mes para darles a los monos la oportunidad de asistir.

Incluso con estos partidarios acérrimos, las acciones de AMC tenían algo de espacio para respirar. En la segunda mitad del año pasado, las acciones costaron un promedio de $40.

La taquilla nacional había comenzado a recuperarse. Títulos importantes como Shang-Chi and the Legend of the Ten Rings de Disney en septiembre de 2021 y Venom: Let There Be Carnage de Warner Bros., que se estrenó el 1 de octubre de 2021, cada uno generó más de 200 millones de dólares estadounidenses durante su presentación en cines. dólares en venta de boletos. Pero las nuevas variantes de coronavirus, primero Delta, luego Omicron, han frenado el repunte de la industria.

El público mayor sigue reacio a volver a los cines. Y algunos padres también se quedan en casa. Los niños de 5 a 11 años solo eran elegibles para la vacuna Covid a fines de octubre y los niños menores de 5 años todavía no son elegibles. No fue hasta el lanzamiento de Spider-Man: No Way Home de Sony en diciembre que el negocio cinematográfico vio algo parecido a la normalidad, y esa hazaña no se repetirá fácilmente hasta al menos el segundo trimestre de 2022, dicen los analistas de la industria.

Además, a pesar de las advertencias de que Aron y otros ejecutivos tenían planes de reducir sus participaciones en AMC, algunos inversores se desilusionaron. Aron ha vendido más de $40 millones en acciones desde noviembre como parte de una estrategia de planificación patrimonial preestablecida.

A fines de 2021, las acciones de AMC habían caído por debajo de $ 30 por acción.

«La caída del precio de las acciones parece deberse principalmente a la rotación de accionistas luego de la venta de acciones por parte de la gerencia en los últimos dos meses», dijo Alicia Reese, analista de Wedbush. «Por supuesto que están los creyentes que se animan unos a otros y mantienen sus posiciones, y en algunos casos siguen comprando acciones».

Las acciones de AMC han seguido bajando de precio en las últimas semanas, tocando fondo en alrededor de $16 por acción. Handler atribuyó la caída a que los inversores eliminaron el riesgo de sus carteras. También podría darse cuenta de que la valoración de AMC no coincide con su balance, dijo.

Muchos de los inversionistas minoristas de la compañía han dicho que creen que habrá una «madre de todos los apretones cortos» que llevará el precio de las acciones de AMC a $1,000 por acción. Sin embargo, ese precio de las acciones llevaría la capitalización de mercado de AMC a $ 513 mil millones, una cifra ocho veces mayor de lo que toda la industria del teatro generaba en ingresos globales antes de la pandemia, explicó Handler.

«Esta es una división masiva», dijo.

A aproximadamente $16 por acción, AMC se cotiza a 27 veces su EBITDA previsto para 2022 y 21 veces su EBITDA esperado para 2023 en su punto máximo.

«Esta acción aún cotiza varias desviaciones estándar por encima de donde probablemente debería cotizar», dijo.

El próximo enfoque de AMC es el pago de la deuda. El lunes, The Wall Street Journal informó que AMC está en conversaciones avanzadas de refinanciamiento con varias partes interesadas para reducir su carga de intereses y extender sus vencimientos por varios años.

Cuando fue contactado por CNBC, AMC se negó a comentar sobre el informe de la revista. La compañía también se negó a comentar sobre el artículo.

A principios de este mes, Aron identificó la reestructuración de la deuda como un objetivo clave para 2022. Ninguna parte de su deuda vencerá hasta el próximo año.

«Para pagar de manera significativa la deuda de AMC, creo que Adam Aron necesita solicitar más acciones para la venta a los inversores que son muy reacios a permitir que las acciones de AMC se diluyan aún más», dijo Reese. «Creo que, en cambio, se centrará en ampliar los vencimientos y mejorar las tasas de interés negociando con los prestatarios».

«Sin embargo, la reciente caída del precio de las acciones hará que esto sea mucho más difícil», agregó.